Micro is What We Do, Macro is What We Put Up With （我们有所作为的是微观，宏观我们只能顺应。）

—— Charlie Munger （查理·芒格）

 

 

Part 04 消费降级分级

 

1、消费增长下行

 

从主要消费指标来看，近几年中国消费增长呈下行趋势。

 

消费总支出（社会消费品零售 + 服务零售），尽管2021与2023年出现反弹，但是下行趋势渐为明显。居民人均支出名义增长速度，从2019年的8.6%降至2024年的5.3%，2025年前三季度为4.6%。 2025年社会消费品零售总额累计增长 4.0%（1-11 月），远低于疫情前 8%-10% 常态。

 

从图4可以看出，2025年1-11月，社会消费品零售总额、居民人均消费支出、政府消费支出的增长率均呈下降之势。

 

图 4. 中国2015-2025.11主要消费指标增长率变化（%）

 

 

2、消费降级

 

2025年，中国消费市场呈现消费降级特征。

 

消费降级是指，主导消费从 “品牌溢价 / 冲动消费” 转向 “实用价值 / 性价比优先”， 在不降低核心品质前提下压缩非必要开支，储蓄率上升、消费决策更审慎。

 

消费市场呈现 “结构性理性收缩”： 非刚需支出收缩，刚需追求极致性价比 。基础消费稳健，粮油食品、服装鞋帽等刚需保持 5%-10%的 增长。可选消费承压， 高端白酒、奢侈品门店销售量下滑10%-15%，中高端餐厅客单价砍半，消费者更重视实用与性价比。二手市场崛起，二手手机 / 家电 / 奢侈品交易规模同比 + 25%，年轻人 “省钱买好货” 。

 

从典型消费场景数据来看， 消费降级明显。2025年，国庆人均每日消费额，同比下降了13%； 一线城市 20 元以下外卖订单占比，同比增长20 多个百分点，这充分说明消费能力下降。 社区团购 / 临期折扣店增速， 达到20%以上； 仓储会员店 / 折扣店，呈现两位数增长， 这充分说明消费向高性价比转型。

 

在全国商业经营整体困难的情况下，胖东来、山姆会员店等少数以性价比取胜的商业出现兴盛， 蜜雪冰城等平价茶饮风靡，昭示了消费市场趋势的核心变化。

 

消费降级的背后，是消费者就业、收入、预期的变化。 当前经济形势下，16-24 岁青年失业率高企，35 + 职场人生存与发展承压，消费者收入与预期下降，更多选择压缩非必要开支，增加储蓄、提前还贷。2025年前三季度居民储蓄率为 32.4%， 较疫情前提升约 3 个百分点，“持币待购” 明显。提前还贷规模同比增长200%以上，减负优先，挤压可选消费空间。

 

3、消费分化

 

消费降级并非“全面降品质”，而是消费分级。消费核心需求，如健康、教育、科技等，仍然精准升级。升级消费活跃，2025年金银珠宝消费增长+8.5%，化妆品消费增长+6.1%，智能健康设备、具身智能机器人等增速超 20%。

 

服务消费领跑，体验与情绪价值成新引擎。文体休闲服务零售额两位数增长。即时零售规模近万亿，“线上下单、分钟级送达” 成主流。情绪消费崛起，国潮黄金、潮玩、动画电影等为文化认同与快乐付费，Z 世代情绪消费占比达 56.3%。

 

消费人群与区域差异。青年消费趋于理性规划，中年减负为先，银发经济刚需稳定，健康养老消费增速超 10%。县域消费扩容，乡村消费增速连续多月快于城镇，下沉市场成增长新极。

 

消费趋向理性，从 “品牌崇拜” 到 “价值优先”。 国货平替崛起，高性价比国货与定制化产品受欢迎。 二手经济、即时零售规模扩大，国潮与情绪消费成主流。

 

智能绿色产品消费呈结构性高增长，成为消费升级的核心方向。2025年新能源汽车、智能家电、节能产品的市场渗透率与销售额双双提升。

 

新能源乘用车零售量，同比增长 15.5%， 12 月市场渗透率达 62.2%。

 

家电产品，一级能效产品占比超 90%，节能洗干一体机、新风空调等增速领先；AI 家电占比首破 50%，语音控制、主动服务功能成卖点。

 

扫地机器人、智能冰箱等同比增长超 16%，智能穿戴设备销售额 + 15% 以上，家庭安防、能源管理等全场景方案快速渗透。

 

Part 05 出口增长支撑

 

中国出口规模持续提升，增长速度处于高增长，成为经济增长的关键支持。出口结构从 “劳动密集型 + 发达市场依赖” 转向“高端制造 + 中间品双轮驱动、新兴市场主导”。机电产品占比突破 60%，“新三样” 成增长引擎，中间品占比升至 47%，民企主导、一般贸易主导，对美欧份额收缩、对东盟与 “一带一路” 共建国家占比大幅提升。

 

1、出口增长

 

出口成为中国经济增长的关键支撑。货物出口，增长速度从2019年的5%提升到2024年的7.1%，出口规模从2019年的17万亿元快速增长到25万亿元。净出口对中国经济的贡献率从2019年的11.8%提升到2024年的30.3%。

 

2025年1-11月，出口额累计 24.46 万亿元，同比增长了6.2%；贸易顺差7.7万亿元，超过1万亿美元，同比增长20%以上。

 

图 5. 中国2015-2025.11主要出口与贸易顺差增长变化

 

 

2、市场变化

 

2019-2025年，中国出口市场格局发生大的改变。

 

”一带一路“共建国家成为中国出口的主导市场与核心增量来源， 2025 年 出口占比首破50%，达到51%（2025年1-11 月统计数据）。

 

东盟跃居中国第一大出口市场， 出口占比从2019年的14.4%提升到 2025 年的18.5% （2025年1-11 月统计数据）。

 

美国欧盟份额持续下降。欧盟市场，出口占比从2019年的17.1%下浮到 2025 年的15.7% （2025年1-11 月统计数据）。美国市场， 出口占比从2019年的18.8%下降到 2025 年的9.1% （2025年1-11 月统计数据）。美欧总体出口占比从2019年的35.9%下降2025年的24.8%。

 

2025年1-11 月， 出口一带一路国家同比增长了10.5%， 出口东盟增长了13.7%，出口非洲增长27.6%，出口拉美增长了14.9%，出口欧盟增长8.1%，出口美国下降18.3%。

 

中国出口从依赖发达经济体转向 “新兴 + 多元” 双轮驱动。

 

3、结构变化

 

2019-2025年，中国外贸出口结构从”劳动密集型+发达市场依赖“转向“高端制造 + 中间品双轮驱动、新兴市场主导”。

 

机电产品占比，从2019年的58.4%提升到2025年1-11月的60.9%。 2025年1-11月，  “新三样”（电动载人汽车、锂电池、太阳能电池）增速超 30%，汽车出口增 17.6%；集成电路、工业机器人、高端机床增速超 10%。

 

服装、箱包、玩具等劳动密集型产品占比，从 2019年的21.3%降至2025年1-11月的 15.1%，出口额降低3.5%。相关产业向东南亚转移。

 

中间品占比 ，2025年1-11月提升到47%。对东盟、非洲等新兴市场出口增速超 15%，支撑其产业链配套。消费品占比 31%，对美欧出口放缓；资本品占比 19%，高端装备出口提升。

 

一般贸易占比 ， 从2019年的58.4%提升到 2025年1-11月的 63.2%（+5.4pct）。加工贸易占比， 2025年1-11月提升到 22%（-3.2pct）。出口相关产业向 “微笑曲线” 两端延伸，附加值提升。

 

民营企业成为出口绝对主力，出口占比从2019年的51.6%提升到2025年1-11月的62.35%。国企、外资出口占比小幅收缩。民营企业在新能源、汽车领域竞争力突出。

 

 

 

（待续）

 

作者：薛建林